휴메딕스 200670 주가 전망 및 목표주가 : 수출전망 의약품 필러 중심 성장

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[필러관련주] 휴메딕스 주가 전망 및 목표주가 기업분석 (200670)

기업분석 내용이다. 

 

 

휴메딕스 의약품 필러 중심으로 성장 예상 

상상인증권 240925 

 

24년 3분기 실적은 QOQ로 감소함 

 

2024년 3분기 매출액이 432억원(YoY +9.0%), 영업이익은 112억원(YoY -1.0%)으로 추정

해외수출 증대를 위한 영업조직 개편에 따라 3분기에는 일시적으로 국내 매출이 정체될 것이라 전망 

 

사업별 매출추이 

1) 필러 수출 고성장 

2024년 3분기에 전체 필러(엘라비에, 리볼라인) 매출은 140억원(YoY +5.0%)으로 추정

내수매출 일시적 감소 예상 

필러 수출이 3분기에 93억원(YoY +38.8%)으로 추정, 2분기 90억원보다는 소폭 증가할 전망

★중국 안정 성장 중 / ★ 브라질 빠르게 성장 중 / 이라크 소규모 수출 지속 

24년 하반기 - 러시아 동남아 태국,베트남 CIS 로 확대예정 

(이 재료는 뭐 올해 내내 얘기중이라 놀랍지도 않음

중요한 것은 지지부진했던 중국과 큰 폭으로 성장중이던 브라질의 성장각도라 판단됨)

 

2) 3분기 전문의약품(수탁) +41.8% 성장 95억원 추정 

2023년에 바이알/주사제공장 증설 효과가 3분기에도 나타나고 있다고 함 

3) 톡신 중심 상품매출 정체 (분기당 80억) 

국내사 간 경쟁심화로 분기당 50억원대 수준

점안제는 분기 40억원내외 수준에서 정체

3분기 원료의약품은 공장유지보수가 완료되어 27.8% 성장한 23억원으로 추정

혈액응고방지제 헤파린나트륨 원료는 2025년 상반기부터 매출이 소규모 발생할 예상

 

분기별 요약 영업실적 추이

 

상상인증권 

저평가 매력도가 가장 큰 에스테틱 종목으로 판단하고 있음 

1) 필러 수출 성장 잠재력

2023년 필러수출은 264억원 ( YoY 54.9% 성장)

2024년 상반기에도 필러수출은 168억원  ( YoY 41.2% 성장)

24년 3분기 내수는 정체 수출은 QoQ 증가세가 유지

 

2024년 3분기에 필러수출은 2분기 90억원보다 증가한 93억원(YoY +38.8%)으로 추정

3분기 이후 부터는 전체 필러 수출이 분기당 100억원을 초과할 예상

2024년 필러 수출은 39.8% 증가한 355억원으로 전망

■ 중국향 필러 수출이 증가(20%내외)

■ 브라질향 수출이 2023년에 80억원으로 성장 / 2024년에는 100억원을 초과할 전망

( 바디필러로의 오프라벨 처방 기여도 있을 것으로 추정되는데, 2024년말까지 정식으로 바디필러 승인을 받아 2025년부터 수출을 늘릴 계획 )

24년 하반기에 ■ 러시아, ■ 동남아(태국/베트남에 에이전시 계약 마무린 단계), ■ CIS(3개국가와 계약)

마진이 높은 필러 수출이 증가하면 전사 영업이익률이 상향 조정

 

■ 미국 필러 수출도 추진 중

현재 미국 CRO업체와 계약을 완료했으며, 4~5년내 미국 FDA승인을 목표

2) 미래성장 비전 

헤파린나트륨(혈액응고방지제, 국내 200~300억원 시장) 원료 출시로 2025년 상반기부터 적은 규모이지만 매출이 발생할 것

 

개발이 늦어지고 있는 복합필러(벨피엔, PN필러)도 2025년 상반기에 임상을 완료 / 2026년 품목승인을 목표

 

기업 히스토리 

23년 4분기 어닝쇼크 -> 24년 6월말 주가 26,000원대까지 떨어짐 

현재가 34,350원 

 

휴메딕사 주가 밸류에이션 (상상인증권)

목표 주가 53,900원 

24년 포워드 퍼 10배 수준임을 감안해서 

적정 퍼 PER을 14배로 책정한 것으로 보임 

피어그룹 경쟁사들 대비했을 때 밸류에이션이 높은 상태는 아니지만, 그만한 이유도 있음