빙그레 주가 전망 및 목표주가 상상인증권 목표가 하락 14만원 -> 11만원

 

전체적 매출 성장률은 누적된 역기저로 인해 둔화

해외: 마케팅비용 상반기에 이어 지속 예정 (상반기보단 낮을 것으로 예측) 

 

매출 믹스가 지속 개선 

■ 부정적

1) 흰우유 등 저수익 제품 판매 부진 

2) 해외진출 가속화 마케팅비용 상승 -> 연결 이익 개선 효과 ↓

 

■ 긍정적

1) 가공유 및 아이스크림 판매 호조 

- 23Q24 기준 냉장 매출 yoy+2.3% 

- 내수: 가공유 발효유 판매 호조

- 수출: 중국향 바나나맛 우유 회복세 

 

2) 냉동 및 기타 

- 매출 yoy+6.9% 

- 3Q 더운 날씨로 인한 수요 증가 (내수 매출 증가 메인요인)

 

3) 연결 자회사 : 해태아이스크림 및 해외법인

- 해외법인 마케팅비용 확대 yoy 감소추세 지속 전망 BUT 절대값으로 보면 역기저효과로 상반기 대비해서는 축소될 가능성 있음 

 

 

상상인증권 목표주가 산정 

1) PER 

12개월 포워드 EPS 12,306원 

목표 PER 10배

목표주가 123,000원 

 

2) PBR 

포워드 BPS 79,922원 

타겟 PBR 1배 기준 79,000원 

(최근 3년 PBR 평균 0.77배)

 

3) SOTP 

12개월 포워드 에비따 2120억 

목표 EV/에비따 5배 

영업가치 1조610억

투자자산가치 20억

순현금 1330억

총발행주식수 9,851,241 - 자기주식수 1,009,440 = 수정 발행주식수 8,841,801주

주당가치 135,216원 

 

1) 2) 3) 믹스 목표주가 110,000원 

업사이드 71% 

 

 

24년 25년 실적전망치 

수출 24년 25년 yoy성장률에 대해서 부정적

그나마 냉장 수출은 바나나맛 우유 중국 회복세에 기인해서 두자릿수라고 생각하는 듯 

냉동 수출 숫자 예측에 집중해봐야 할 때라고 생각 중 

 

 

 

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