고령화 및 세부적으론 당뇨병 관련주&수혜주로 불리는
아이센스는 자가혈당측정기 BGM 강점이 있는 국내시장 점유율이 1위인 현 상황이다.
CGMS 신사업은 이미 다 알려진 투자포인트이고, 성장동력은 맞다. 미래 CGM 매출이 얼마나 나올지, 시장규모는 얼마나 클지가 궁금해 오늘은 아이센스 주가전망과 목표주가를 확인해보고자 한다.
대신증권에서 240614기준 탐방 리서치 및 다올투자증권 리포트 참고
아이센스 기업 개요
■ 시가총액: 5243억
■ 종가: 18970원
■ 외국인보유비중: 25.23%
■ 유동주식수: 20,507,366주 74.20%
■ 발행주식수: 27,637,273주
■ 주주현황
■ 부채비율: 64.36%
■ 영업이익률: 4.12% (2023)
■ 현금및현금성자산: 537억
■ 단기금융 87억
■ FCF (영업현금흐름-케팩스투자)
(단위:억)
| 1Q24 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 |
| 76 | -290 | -153 | -304 | 270 | 310 |
■ CAPEX 투자 (단위:억)
| 1Q24 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 | 2019 |
| 21 | 421 | 330 | 476 | 76 | 69 |
■ 매출유형 1Q24
■ 주력사업
자가혈당측정기 BGM / 현장진단검사 POCT
BGM 매출비중 85% / POCT 매출비중 15%
+ CGM 사업영역 넓히는 중
BGM 자체브랜드 매출 비중 45%, OEM/ODM 55%. 자체브랜드 ‘케어센 스’는 국내 M/S 1위(47%). 파트너사 Arkray, AgaMatrix 향 OEM/ODM 사 업을 통해 다양한 글로벌 기업에 공급
POCT 혈액 전해질/가스분석기와 혈액응고 측정기 등으로 구성. 병원용 현장 진단 제품으로 지속적인 소모품 매출 발생
■ 수출비율
1Q24 79.26%
온기23년 80.18%
온기22년 81.69%
■ 지역별 매출비중
미국 38%
국내 20%
아시아 18%
유럽 12%
기타 12%
■ 공장상황/가동률
원주/서울/송도/송도2/중국/ CoaguSense(미국)/ AgaMatrix(미국)
설비투자 계획: 송도제2공장 - 토지,건물 취득 및 리모델링 / CGMS 생산설비투자
1Q24 실적 및 실적예상
■ 24년 실적가이던스
- 매출액 3100억원 yoy +17% / 영업이익 160억원 yoy+40%
■ 1Q24 실적
- 매출액 684억 yoy+12.8% / 영업이익 8억원 yoy -82%
CGMS 매출 17억원 / 연결자회사 적자 반영 -> 영업이익 부진
- 하반기 매출 성장과 비용 절감을 통해 실적 회복 기대
사실 및 예측치 수집
■ 국내 당뇨 유병률 13.6% 21년 기준 약 600만명
■ 국내1형 당뇨병 환자 ( 우리나라 당뇨병의 2% 추산인데 22년 건보심평원 기준 4.5만 가까이 됨 )
건강보험심평원 기준 22년집계 : 4만 4555명
■ 국내 1형 당뇨병에만 CGM 급여
건강보험 적용으로 센서교체비 줄어듦
■ 세계시장
2021년 기준 글로벌 당뇨 환자수 5.4억명 -> 2050년 13억명으로 증가할 것 전망
■ 아이센스 BGMS -> CGMS 로 사업분야를 넓히는 중
CGM : 피부에 붙이는 방식 자동으로 혈당 측정해주는 기계 - 피 볼 필요가 없음
BGM : 손가락 끝에 딸깍 찔러서 피로 혈당 측정하는 기계
아이센스는 CGM 후발주자는 맞음
덱스컴 70조 / 애보트 250조 / 아이센스 5천억
23년 9월 국내 출시
24년 2월 카카오헬스케어 협업
24년 5월 유럽출시
24년 CGM 목표 매출액 150억원
25년 목표 400억원
글로벌 CGMS 시장 성장성 크고 독과점 상태
자산매각 300억 현금확보 예정
24년 4월 CB발행 500억 확보
■ CGMS 연속혈당측정 사업 확대 - (어디까지나 회사 목표임)
24년 150억
25년 400억
26년 1200억
27년 2000억
■ 신제품 출시
- 1Q25 케어센스 1에 다가 보정기능 추가한 제품 출시 예정임 (현재 케어센스 에어 1일1회 보정 필요함)
- 케어센스 에어2
ㄴ 부피와 크기 -30%, 사용기간 1일연장, 초기 웜업시간 20분으로 단축, 인슐린펌프/패치와 연동성 강화ㅓ
- 인공 췌장 시스템 개발
ㄴ 인슐린 패치 펌프 회사 케어메디 디분 20% 보유 / 24년말 국내시장 출시 예정
대신증권 IR탐방 Q&A
대신증권 기업탐방 내용
Q) 연구개발비 증가 여부 유럽과 한국 임상 시험을 모두 진행하면 50~80억원으로 증가.
가격 협상 등을 통해 예산 내 진행 노력
Q) CAPA 확대 이유와 추가 투자 필요성
송도 2공장 생산라인 7개까지 늘릴 수 있음. 향후 1,000만개까지 증설 시 추가 투자 필요 없을 것으로 예상
Q) 이자비용 증가와 자금 조달 계획
24년 4월 말 500억원 CB 발행, 자회사 및 부동산 매각으로 현금성자산 확보 중
Q) 소송 리스크 대응 방안
CB 발행 자금 500억원 중 100억원 소송 비용으로 대비.
장비 개발 초기부터 특허 소송에 대비하여 개발해 옴
Q) 로슈의 CGMS 출시에 따른 영향
아직 CE 인증 받지 않은 상태. 향후 3년 정도는 위협적이지 않을 것으로 판단 Q) 자회사 지분 및 토지 매각 계획 자회사 매각 및 토지 매각: 자회사 매각 6월 내 최종 사인 완료 예정(딜레이 가능성 있음) 자회사 프리시젼바이오와 토지 매각 완료 시 현금 300억원 확보 가능할 것으로 예상
주가전망 및 목표주가
미래에셋 31,500원
다올투자증권 38,000원
DS투자증권 30,000원
