대신증권에서 스튜디오드래곤 목표주가를 잔여이익평가모형(초과이익모델) RIM 밸류에이션 기반으로
목표주가를 69,000원으로 하향했다. 240710 리포트
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스튜디오드래곤 주가 전망 및 목표주가 (253450) : 컨텐츠 경쟁력 증가 P는 늘었고 양보단 질로 승
1Q24년 실적 어닝 서프라이즈가 나왔습니다.연결재무제표 잠정 실적공시가 5/9 뜨면서 당일 7%이상 주가가 상승했다.기간조정이 끝난걸까? 이번 잠정실적 발표 및 컨퍼런스 콜 이후 스튜디오드래
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어제자 콘텐트리중앙 주가전망 및 목표주가 포스팅 발췌한 피어그룹 밸류
우측 도표가 콘텐트리중앙
넷플릭스 24E PER 37배
월트디즈니 24E PER 20.7배
넷플릭스, 디즈니가 미국기업 + 플랫폼 임을 가정하면
제조사격인 국내컨텐츠제작사인 스튜디오드래곤이 22배-25배 멀티플 받는게 맞는건가 싶기도함
넷플,디즈니가 엔비디아면 스듀는 SK하이닉스인건데...
2Q24 프리뷰
■ 매출액 1400억원 yoy -12% qoq -25%
■ 영업이익 141억억 yoy -13% qoq -35%
■ 영업이익률 9.8% yoy -0.1% qoq -1.4%
(opm 22년 9.3% 23년 7.4%)
대신증권 전망치
2Q 3Q 24 편성 나래비
■ 2Q 방영회차 42회(TV 34회, OTT 8회)
yoy -41회 / qoq -29회
TV: <눈물의 여왕> 10/16회, <졸업> 16회, <플레이어2: 꾼들의 전쟁> 8/12회
OTT: NFLX 오리지널 <스위트홈3> 8회, 공개는 7/19
■ 3Q 방영회차는 56회 이상 전망 / 3Q23기준 75회
3Q OP 168억원(-23% yoy, +19% qoq)
TV: 29회. <플레이어2: 꾼들의 전쟁> 4/12회, <감사합니다> 12회, <우연일까?> 8 회, <엄마친구아들> 5회/16회
OTT: 15회. 티빙 오리지널 <우씨왕후> 8회, NFLX 오리지널 <경성크리처2> 7회 기타: 12회. ENA향 <나의 해리에게> 12회
(3Q24 편성은 2Q24 대비 42회 증가)
대신증권 코멘트
캡티브에 대한 의존도를 줄여가는 과정이어서 TV 방영회차는 21~22년의 분기 평균 70회차 수준대비 크게 낮아짐
신작은 글로벌 OTT에 선판매하고 작품별 리쿱율을 다르게 하는 “Volume Deal+” 전략을 전개하면서 수익성 개선 추구
24년 실적추정
종전 추정에서 실적예상치 하향
(하단 RIM 밸류에이션 도표 참조)
매출액 6910억원
판관비 370억
영업이익 630억
OPM 9.2%
지배지분순이익 740억
NPM 8.2%
EPS 1,879원
(EPS 1879원 기준 41,650원 주가 대비 멀티플 PER 22배 수준)
cf) 메리츠증권 전망
매출액 6,707억 (-10.9% YOY)
영익 649억 (+16.2% YOY)
사실수집
스튜디오드래곤 캡티브 매출 = CJ ENM 채널로의 편성(캡티브)매출
1) 드라마 편성매출
캡티브 99%로 봐야함
2) 1Q 드라마 해외 판매 비중
해외판매 증가에 따른 마진 개선 -> 미래 개선전망에 대한 부분은 참고만 해야할 것이라 판단
대신증권 밸류에이션 RIM
RIM 잔여이익모델(초과이익모델)로 주당 가치 밸류에이션
